[现象]索尼并购米高梅分析

新媒体浪潮驱动下的内容争夺战

――索尼并购米高梅分析

余慧明（纽约大学电影研究系硕士研究生）

如果说索尼和米高梅就像两个互相爱慕已久却因得不到家长同意而无法结合的情侣，那么今年9月他们总算如愿以偿。向来善于书写传奇的好莱坞在9月13日又传出一项轰动性新闻：索尼公司(Sony Corp.)领衔的收购集团和老牌制片公司米高梅(Metro-Goldwyn-Mayer Inc.)达成原则性协议：索尼以48亿美元的价格并购米高梅，交易细节包括：索尼以每股12美元的价格，现款买入米高梅股票（高于交易当天米高梅股票的收市价11.55美元，总计约29亿美元）并承担米高梅19亿美元的债务。好莱坞八大制片公司中的最后一家终于也没能摆脱被传媒集团收购的命运。美国媒体纷纷叹息这笔交易将结束一个时代：好莱坞最具传奇色彩的两家公司――米高梅，曾经为世人奉献了《乱世佳人》、《雨中曲》、《毕业生》、007系列等无数经典电影的老牌制片公司，以及它的子公司联艺（United Artists）（由卓别林、D.W. 格里菲斯等在1919年创办，1981年被米高梅买下）——从此将不再独立存在。

这笔交易其实由来已久。早在3年前，索尼美国公司总裁和米高梅总裁在一次婚礼上就双方合并事宜一拍即合，但此项计划在上报至东京索尼总部后被否决。以后，多家传媒集团一直试图买进米高梅，只是因为米高梅的大股东要价过高而让人望而却步。索尼和米高梅的此轮谈判也旷日持久，前后进行了5个月，又因为时代华纳集团的“插足”而使局势变得迷离微妙。实际上，直到在这次交易公布前一天，业界一直认为时代－华纳的胜算更大。但此次索尼集团似乎志在必得，在最后时刻把价码再次提高，从而迫使时代华纳退出竞价。

这次索尼联合了Texas Pacific Group 和Providence Equity Partners、DLJ商业银行等几家投资集团，以及得到美国最大有线电视和网络运营商Comcast的加盟，使并购得以完成。48亿的交易额中，索尼集团只拿出了3亿美元，Comcast也提供3亿，其他几家投资机构提供11亿，剩余部分将通过摩根大通集团（J.P. Morgan Chase）提供的贷款补足。目前米高梅的账上已经收到索尼为此支付的1亿5000万美元定金。

这笔交易也意味着87高龄的米高梅的大股东、亿万富翁Kirk Kerkorian第三次出售这家公司。Kerkorian持有米高梅公司74%的流通股，这笔交易将给他带来21亿美元的进帐，这无疑是笔很划算的交易，因为米高梅近二十年来一直状况不佳，难复往日辉煌。尽管近年来米高梅出品的《律政俏佳人》《四个婚礼一个葬礼》等片子也还算卖座，但在它的那些已被跨国集团收购从而技术经济实力大增的老同行面前显得老迈无力，节节败退，2003年该公司亏损1.61亿美元。2003年上半年米高梅最卖座的片子是其007系列的少儿版《少年特工科迪Agent Cody Banks》，票房进帐4700万美元，不及环球制片公司卖座大片《绿巨人》在美国上映首个周末的票房（6212万美元）。

内容为王，技术先行

索尼宣布，并购完成后它将关闭或合并米高梅的电影制作部门，而主要以开发利用电影资料库为米高梅今后的主营业务。至此，索尼将在已经拥有哥伦比亚－三星电影制片公司后，进一步扩张它在好莱坞的地盘。

索尼为什么如此不惜血本，买下米高梅这家80高龄但近二十年来经营上日落西山的制片公司？业界一致认为，最直接的原因就在于米高梅拥有世界上最大的电影片源库。米高梅历史上的辉煌成就留下了一个惊人的片源宝库：4100多部电影和10000多小时的电视节目，其中蕴藏着大量在电影史和票房上占有重要地位的“大片”：007系列、《与狼共舞》、《毕业生》、《沉默的羔羊》、洛奇系列……近年来这些宝藏带来的DVD和录像带销售收入占据了米高梅家庭娱乐部门的绝大部分收入。目前米高梅电影库中只有约1500部、占总收藏1/3的片子出版了DVD版本，但这在2004年就将带来近4亿4000万美元的销售收入。尤其难得的是，这项业务只需开发老胶片并转换成DVD格式，所需投入的制作和发行费用很少，投资风险很小，却带来了大量现金收入。例如米高梅在最新的007电影上映前推出的007经典系列套装、米高梅奥斯卡获奖电影系列等，都大受欢迎。索尼集团自1989年以34亿美元购入哥伦比亚－三星公司后，就已经拥有3500多部电影，米高梅电影库加入后，索尼电影库将拥有将近8000部电影版权。据估计，这个数字占了至今所有好莱坞电影产量的40%、全世界目前可供电影片目的17%，绝对是当今世界最大的电影片源。

家庭影院的内容载体从录影带(VHS)向DVD的迅速转变，是索尼意图拥有米高梅电影库的一个主要原因。很难相信，在以高科技著称的美国，DVD的普及，只是最近三年才开始的新潮流。当几年前大量中国城市家庭都已经装备了初级数字化的影像播放设备VCD机的时候，美国大部分家庭还在观看80年代以来就占据主导地位的家庭录像带。而现在，美国家庭的DVD播放机拥有量已经超过5000万台，2002年美国市场售出的DVD播放机就达1270万台。DVD的销售高潮正在一浪高过一浪，占据了家庭音像制品的主要市场销售份额，许多电影的DVD收入超过了在影院放映的票房收入。买下米高梅后，索尼集团很快就能为其旗下自公司生产的DVD播放机和其他便携式播放设备提供大量内容资源。

但索尼的眼光显然并不止于此。收购米高梅进而拥有庞大内容资源库背后又隐藏了一个更深层更长远的战略考虑：在未来的DVD行业标准之争中占据领导地位。下一代数字影像格式的开发和竞争已经紧锣密鼓，索尼联合松下、飞利浦、三星等倡导的蓝光技术（Blu-Ray）和NEC、东芝等厂家鼓吹的高清晰DVD技术（HD-DVD）是下一代DVD技术的两大阵营，双方一直在为谁能成为未来DVD格式标准的制定者而较劲，双方都宣称新格式的碟片将拥有目前市场上DVD容量的4到5倍，足以使未来DVD影片的画片和音响效果更为出色。但真正能决定下一代DVD格式的，还是手上掌握了未来DVD绝大部分内容来源（电影）的好莱坞制片公司。如今索尼掌握了庞大丰富的片源库，自然会在未来的市场争夺中多一注筹码，例如制作只适合蓝光技术DVD播放器放映的DVD碟片，并以此来控制碟片销售商。

“销售商和消费者都不愿意看到这两种格式同时存在，因为一来这会造成很多困扰，二来谁也不愿意买两套设备。”一位分析人士这样说。可以预料的是，一旦蓝光DVD占据了主导地位，索尼品牌的DVD播放器将带来巨额利润，而索尼授权给其他DVD播放机生产的技术专利转让费用也会极为可观。这也正是索尼美国公司总裁说服远在日本的公司高层下决心买下米高梅的一大理由。索尼在这方面并非没有教训：当年索尼面向家用户推出的Betamax格式录像带就败给了VHS格式，这次索尼也许能打个翻身仗。HD－DVD方面的代表、东芝公司的发言人则表示，索尼购买米高梅不会影响HD－DVD集团的计划，“我们在格式标准化方面已经取得很大进展并正在获得好莱坞制片公司的积极回应。”

购入米高梅电影库的另一个收益将来自向各大电视台出售电影的播映版权。有线电视频道等娱乐机构对于节目内容的饥渴需求，使米高梅电影库急速增值。有时候一部受观众欢迎的电影的电视播映授权就能带来高达60万美元的进帐。一个典型的例子就是一部1989年发行的动作片《威龙杀阵》（Road House），当年票房表现平平，但自从进入有线电视渠道播放后却大受好评，从1994年到2002年期间在各个电视台重播了65次。此次并购交易中的生力军Comcast无疑就是冲着这点来的。索尼宣布，已经和Comcast达成合作意向，它将允许Comcast在未来的VOD按需点播(Video On Demand)电视和网络频道以及双方即将新建立的有线电视电影频道中播放索尼和米高梅的电影。Comcast 的CEO Brian Robert说：“我们很高兴能和索尼达成新的内容协定，这将增加按需点播频道的吸引力，强化这个新兴发行平台的价值。”

以往，米高梅和它的好莱坞制片公司同行相比，缺的就是渠道：华纳兄弟公司（Warner Bros.）的影片可以通过时代华纳集团的电视网络播放，派拉蒙公司(Paramount)的电影有其母公司维亚康姆（Viacom）下属的电视频道支持。如今，米高梅有了Comcast这个超级大平台，对于双方都可谓如虎添翼，相得益彰。

对于以Comcast这样有线电视运营商来说，和索尼的合作还意味着，有线电视将在和卫星电视的争夺中保持竞争力。按需点播（VOD）是目前数字有线电视频道新推出的服务内容，而这是卫星电视在目前的无线传播中还无法实现的。

此外，索尼还打算把米高梅片库中的资源应用到它的家庭电子游戏，以及它和爱立信合资生产的手机当中。而通过互联网来观看电影的便携式电视机Airboard Portable TV也正是索尼开发的下一代产品。索尼公司CEO出井伸之(Nobuyuki Idei)说过：“现在行业距离把电视机和互联网相结合只有几步之遥，这对日本公司是个绝好的机会。所有没有准备好迎接这个转变的公司都会越来越危险。”索尼已经在各方面都感受到了危机：近年来它的传统产品盒式磁带单放机和CD播放机的份额就逐渐被新一代数字音乐mp3播放器－苹果公司的iPod和微软的X－Box所蚕食。

翻云覆雨，资本游戏

自上世纪末期开始的媒体兼并浪潮至今还在不断上演，在令人眼花缭乱的产权转手游戏中，天文数字的金钱仿佛只是媒体大亨帐面上过手云烟的一个符号。让人惊叹于资本市场惊人的大胆和成熟的运作，也为众多媒体集团上演惊心动魄的收购大战提供了舞台。“大鱼吃小鱼”的生存法则似乎已经被颠覆。不是收购，就是被收购，已经成为一个定律。

在过去两年里，米高梅也一直在寻找做大做强的机会。去年它曾经想要以115亿美元的价格收购维汪迪环球集团旗下的美国环球娱乐制片公司，而当时它本身全部的股票市值只不过是30亿美元。最终米高梅在通用电器集团（GE）140亿美元的报价面前败下阵来，而通用又把它旗下的美国全国广播公司（NBC）和环球娱乐公司进行了整合。Comcast对于内容领域一直心向神往，去年冬天它曾经想以560亿美元买下迪斯尼来充实它的有线电视网络的节目内容，但最后这笔交易没能达成。而今能和索尼分享米高梅的电影盛餐，不啻是更为合算的买卖。

在索尼和米高梅达成交易的前一天，世界上最大的传媒集团时代华纳公司以46亿美元的出价被多数人看好，认为将是此次竞标的胜出者。但索尼在最后关头提高了竞价，时代华纳决定退出这场资本游戏。时代华纳首席执行官Dick Parson发表声明指出时代华纳很遗憾无法就一个双方可以接受的价位和米高梅达成协议。业内人士认为时代华纳将不会停止在有线电视市场的扩张，它马上就会把在原本用来收购米高梅的资金转而投到兼并濒临破产的有线电视公司Adelphia Communications。有趣的是，这次Comcast也加入了时代华纳收购阵营。

未知数……

内容为王一直是近年来媒体收购的核心驱动。对于索尼这样一家以生产硬件设备起家的公司，相继购入好莱坞多家电影公司从而扩张到内容提供领域，这条发展路值得我们思考。

这场收购究竟会对未来的媒体业产生什么影响目前还无法确定。它会在下一代DVD格式指定中起到举足轻重的作用吗？此外，媒体兼并使得发行渠道进一步集约化。这会不会对独立制片电影将来的发行造成越来越大的障碍？它将如何影响和塑造未来的有线电视产业？还有人对索尼公司出的价钱是否过高表示疑问。这些都将有待于时间去验证。